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19/10/30 17:46
(수정됨) 이건 터미널 시점을 적당히 판단해서 잘라서 가격 추정해야죠. 간단한 모형이 나올 수가 없을 것 같은데요.
단계모형이나 H모형인가 뭐 그런 것처럼 결국은 요구수익률 이하로 떨어질 걸 가정하고 그 시점과 그 이후의 성장률을 본인이 판단하는 게 일반적인 재무관리 수준 문제에서는 전형적인 패턴일 것 같고요. 애초에 저 식이 마이너스나 무한으로 뛰니까 불가능하다가 아니고 시장보다 돈 많이 퍼주는 게 불가능하다-가능하다는 사람은 다단계 사기치는거고-가 본질이니까요.
19/10/30 19:14
어차피 CAPM의 기본 가정에 단일기간의 가정이 들어가는 관계로
다기간 CF를 현가 할인하는 계산 식은 어떤식으로든 근본적으로 틀린 계산입니다. 다만 더 나은 대안이 없기 때문에 + APT의 기본 가정은 다기간의 가정이기 때문에 그냥 적당히 타협해서 쓰는거죠. 그런 관계로 "요구수익률이 배당성장률보다 낮은 경우"는 적당한 기간 (일반적으로는 10년 이후) 에서 터미널 밸류를 구해서 구할 수 밖에 없습니다.
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